A DISTOPIA
DA SELIC A 13,75%
Os grandes jornais repercutiram a
decisão do Copom sobre os juros básicos no Brasil, anunciada dia 4 de novembro
de 2026. A Folha de S. Paulo em editorial exclamou: “A Selic se manteve nos
estratosféricos 13,75% ao ano (...)” (06.11). Editorial d’O Globo “Com a
decisão, o juro real brasileiro – descontada a expectativa de inflação – é o
mais alto do mundo, pouco baixo de 9,5%” (06.11). O jornal O Estado de S. Paulo
disse que: “Ao manter a taxa básica de juros em 13,75% nesta semana, o Comitê
de Política Monetária (Copom) ganhou tempo para deixar o mercado financeiro se
acomodar ao cenário pós-eleição” (editorial 06.11). E o Valor Econômico
constatou que: “Mesmo com o nível da Selic altamente contracionista, o Copom
decidiu pôr fim aos cortes de juros” (editorial 05.11).
O espanto da Folha – juros estratosféricos
– está explicado pelo Globo que reitera a condição de campeão dos juros que o
Brasil detém, o Estadão explica por qual razão a taxa foi mantida – dar tempo
de acomodação do mercado financeiro – e o Valor Econômico sentenciou em favor
da acumulação rentista – interrompida a queda dos juros.
Na terça, dia 10 de novembro o Copom
publicou a ata da sua 282ª reunião em que estão expostos os motivos da decisão
de manter a taxa em estratosféricos 13,75% ao ano conferindo ao Brasil o título
de campeão do mundo em juros.
O conteúdo da Ata pouco difere das
anteriores. Na sequência um comentário de alguns extratos. O numeral indica o parágrafo
da Ata.
5. (...) “Os resultados de pesquisas
de desempenho do comércio demonstram inflexão, especialmente nos segmentos mais
sensíveis ao crédito.” Está explicado o motivo da falência, recuperação
judicial e restruturação tanto de pequenas lojas como de grandes redes do
varejo. Esse é um dos resultados dos juros e pelo tom da Ata encarado como
positivo. Prossegue o documento: “Esse resultado é esperado em um contexto em
que a política monetária em patamar restritivo mantém taxas de juros do crédito
livre bastante elevadas, tanto no segmento de pessoas físicas quanto no de
pessoas jurídicas.” É proposital, assim sendo, que o varejo seja abatido. Na
sequência reitera: “O Comitê relembra que o arrefecimento da demanda agregada é
um elemento essencial do processo de reequilíbrio entre oferta e demanda da
economia e convergência da inflação à meta.” Ou seja, em linguagem corrente, a
convergência da inflação à meta deve resultar em quebradeira.
6. (...) “O Comitê segue atento ao
debate sobre as dimensões corrente e estrutural do mercado de trabalho,
enfatizando a necessidade do aprofundamento dessa análise para a avaliação dos
padrões de transmissão dos níveis de ocupação para os rendimentos do trabalho
e, finalmente, para os preços dos diversos setores da economia.” O Copom está
por anular a lei da oferta e procura. Se o mercado de trabalho repassa ao empregado
(formal ou informal) um maior rendimento a política monetária objetiva arrebentar
essa correia de transmissão.
7. (...) “O Comitê reafirma a visão
de que o esmorecimento no esforço de reformas estruturais e disciplina fiscal,
o aumento de crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da
dívida pública têm o potencial de elevar a taxa de juros (...)” Esse trecho da
Ata é acintoso. Os gestores do Copom não receberam mandato popular, pelo
contrário, são prepostos do mandatário. Mas foram eles que enviaram recado ao
governo dizendo que ele despreza reformas estruturais, possui indisciplina
fiscal, direciona crédito e sacoleja a dívida pública.
9. (...) “A principal conclusão
obtida, e compartilhada por todos os membros do Comitê, foi a de que, em um
ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma
restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado.” Se
é verdade que as expectativas estão desancoradas é porque a taxa de juros abala
as estruturas da economia e dissolve seus fundamentos. Se, por outro lado, for
autoavaliação, ficou patente a inapetência dos gestores. Conviria, também, uma
reformulação da governança do BC com o fim da sua autonomia e forma de
indicação de seus gestores, visto que ela significa autossuficiência frente ao
governo e sujeição frente ao mercado.
10. “O cenário, caracterizado por
expectativas de inflação mais elevadas e redução nas projeções de crescimento,
reflete a combinação de sinais mais evidentes de desaceleração da economia
doméstica (...)”. Durante nove meses de Selic a 15% (de 19.06.25 a 18.03.25) a
inflação não se acomodou ao redor da meta. Neste momento, afirmar que há
expectativas de elevação da inflação questiona os pressupostos de que juros elevados
possam incidir no controle inflacionário, causando, inclusive, o deletério impacto
de gerar queda do PIB.
Assombra notar que o governo Lula,
seu partido e suas alianças não esboçam nenhuma reação ao descalabro de se perpetuar
a Selic no atual patamar. E o pior: o mercado financeiro já precifica que poderá
ser mantida nesse nível ao longo de 2027.
Os consensos são raros e todos
reconhecem que o cenário econômico é preocupante e que o país não suporta os
encargos anuais de uma dívida pública na casa de mais de trilhão.
Presume-se que este seja o último
mandato de Lula, presume-se que ele tenha a intenção de deixar um legado para
as próximas gerações. Presunções, pois para isso Lula deve assumir a condução
da economia com punho forte – a mão não deve tremer.
